湖北富本：2016年再生铜减产有望加快脚步

　　2016年全球铜精矿维持小幅过剩预期，铜价低迷时，可能诱发铜矿商惜售或减产，但从铜精矿加工费TC/RC来看，矿产铜的加工利润仍可观，国内矿产铜产量仍将保持稳定增速。近期，国内冶炼厂联合宣布明年精铜减产35万吨，但综合矿产铜利润和再生铜亏损情况来看，明年再生铜减产步伐将加快，供应过剩的预期将根据实际减产力度下修。

　　2015年国内经济延续下滑趋势带动铜需求增速下行，预计2016年将继续下滑：第一，房地产市场去库存将持续。2015年房屋销售面积的改善也未能阻止房地产投资和新开工面积增速继续走低，2016年房地产新增供应预计继续减少。第二，空调行业去库存延续，继续拖累铜消费。2016年，行业高库存若要降到合理的水平，短期内难以实现。在无其他利好政策出台下，明年空调行业低迷的市场形势仍将延续，继续拖累铜消费。第三，配网投资成为电力铜消费亮点，但最终落实情况仍存在不确定性。理论上“十三五”加大涉铜密度更大的配网建设，中长期来看对铜消费将形成明显的利好提振，但是由于中国电力市场进入过剩时代以及配网投资的分散性等特点，配网投资的实际完成情况仍存在一定的不确定性，需要时时跟踪电网招标情况及时更新预测。

　　综合来看，在基准情形假定下，预计2016年全球精铜供应过剩量将扩大至36万吨，国内现货核心波动区间为33000—42000元/吨，低点可能触碰30000元/吨，均价为37500元/吨。
 

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